中信证券：保有中银香港买入评级 目标价35港元

摩根士丹利公开发表近期称，保持中银香港（02388）“购入”下调，由于2021营业额放缓略低意味著，调整2022年EPS得出结论至2.65港元（原2.82港元），增加2023年EPS得出结论3.42港元，另考虑到战略稳步加速，转售目标价35港元。在耕耘亚洲区核心消费市场的基础上，也不间断得益于于之外反向随之而来的区域连动震荡，近年母公司加速加速数字化转型，年末为业务与经营再赋能。

事件真相：母公司公布2022年第拟于财务及业务简述，拟于提取减值立即此前的普贤经营收入增加值放缓6.0%，提取减值立即此前的经营溢利增加值+7.2%，拟于特定分类或减值信贷百分比平衡在0.27%。

摩根士丹利主要观点如下：

拟于收入放缓回暖，疫后翻修年末继续向好。

1）收入下端，拟于提取减值立即此前的普贤经营收入一季度环比上升25.0%、增加值放缓6.0%（2021年增加值下降10.1%），息差侧边翻修带动的普贤利息收入放缓、消费市场利率变动带动的普贤交易功能性收益向好为主要驱动；

2）生产成本下端，拟于母公司生产成本收入比27.24%，较上年同期下降0.82pct，得益于于生产成本管理的适当加速，母公司提取减值立即此前的经营溢利增加值+7.2%。

息差乏善可陈向好，助普贤利息收入放缓攀升。

拟于普贤利息收入环比、增加值分别+3.4%/4.1%，分离出来来看：1）折扣下端乏善可陈积极，拟于普贤息差环比上升2bp至1.08%，随着货币政策加息的不间断加速，该行届时月大多普贤息差年末增加值更有10bp大约；2）不动产下端稳妥放缓，拟于存信贷分别较年初放缓2.9%/4.5%，升幅较上年同期大多提高0.6pct。

手续费及酬金仍处翻修阶段。

拟于普贤手续费及酬金收入环比+29.1%/增加值-22.0%，主要是传染病冲击叠加外资消费市场乏善可陈疲弱，金融机构经纪、保险、基金分销、金融机构卡、汇兑、信托及托管等酬金收入增加值大多略有下降。该行届时随着此轮传染病冲击的逐步减弱以及外资消费市场乏善可陈的恢复，月大多普贤手续费及酬金普贤收入年末逐步翻修至增加值小幅负放缓精神状态。

不动产总质量保持较快运行趋势。

1）不动产总质量方面，拟于特定分类或减值信贷百分比平衡在0.27%，继续保持较优质水准。2）拨备水准方面，减值计提适度略有上升，拟于减值立即普贤拨备9.23亿港元（增加值+6亿港元/环比+3.81亿港元），年化金融机构生产成本小幅提升至0.23%（21Q1为0.09%）。

可能会因素：母公司战略加速不及意味著等。

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