信达证券：得到美迪西评级

2022-04-29信达证券市场股份有限母公司周平对凯伊西北进行研究者并发布了研究者份文件《业绩增长速度强劲，共同开发储存量势能》，本份文件对凯伊西北给出估价，这两项所信佛值为357.96元。

凯伊西北(688202)

事件真相：凯伊西北发布2022年一季度份文件。母公司借助营业收入3.56亿元，去年同期+65.79%；借助归母信佛利润0.77亿元，去年同期+71.09%；借助扣非归母信佛利润0.75亿元，去年同期+71.82%；经营性现金流信佛额-0.51亿元。

点评：

新协定单保障业绩，共同开发投身于减慢整体实力。据2021年年报透露，母公司药剂发现新协定单6.82亿元，去年同期+76.59%，药学研究者新协定单3.62亿元，去年同期+56.66%，临床前所新协定单14.09亿元，去年同期+104.24%，高额的订单驱动业绩高增长速度。母公司同时减轻共同开发投身于，提升共同开发整体实力，减慢综合整体实力，2022Q1投身于0.23亿元，去年同期增长速度52.49%。

信佛储蓄小幅上升，期间费用率小幅下降。2022Q1，母公司借助综合毛储蓄42.06%，去年同期-1.12pp，归母信佛储蓄21.68%，去年同期+0.67pp，毛储蓄及信佛储蓄小幅波动。母公司期间费用率17.35%（-1.28pp），其中销售/管理/共同开发/财务费用率分别为2.91%（-1.32pp）/7.82%（-0.36pp）/6.58%（-0.57pp）/0.04%（+0.98pp）。

不间断挺进市场需求、共同开发投身于，减慢综合技能。截止至2021年底，母公司总市场需求为7.40Wm2，投身于使用6.69Wm2，去年同期增加2.88Wm2，市场需求加速上到，提升则有技能，推动业务发展；母公司同时不间断投身于PROTAC和平台、抗体等生物新科技药剂的临床前所安全性赞扬新科技和平台建设，减慢共同开发一站式技能，目前所共约管理学、博士513人，去年同期+57人，占比21%，共同开发新科技及一站式技能不间断提升，综合整体实力不间断减慢。

利润预期与投资估价：我们预定2022-2024年母公司营业收入为20.97/30.91/44.05亿元，去年同期增长速度79.6%/47.4%/42.5%；归母信佛利润分别为4.99/7.52/11.10亿元，去年同期增长速度77.0%/50.6%/47.6%，并不相同2022-2024年PE分别为47/31/21倍。

可能性环境因素：行业竞争加剧、医药行业共同开发投身于及大型企业生产力下降可能性、国内亚太地区政策、核心新科技人员流失等可能性。

证券市场之星星数据库中心根据近三年发布的研报数据库计算，棱果北证券市场(002926)崔文亮研究者员一个团队对该股研究者比较深入，近三年预期准确度均值高达85.02%，其预期2022年度归属信佛利润为利润4.86亿，根据现价计量的预期PE为48.02。

最新利润预期明细如下：

该股近来90同一时间共约5家该机构给出估价，出售估价2家，大股东估价3家。证券市场之星星净资产分析工具显示，凯伊西北（688202）好母公司估价为4星星，好价位估价为1.5星星，净资产综合估价为2.5星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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