华西证券市场：给予紫江企业买入评级

2022-04-29棱果股票(002926)股份有限母公司徐林锋,戚志圣,杨维维对紫江大公司(600210)开展研究并发布原先闻了研究计划《铝塑膜生产成本开店收益略微上涨，费用率不大回落》，本简报对紫江大公司说明出售标准普尔，当前股价为4.59元。

紫江大公司(600210)

事件概述

母公司发布原先闻2022年一季报，简报据悉母公司意味着营收23.53亿元，开店收益增加4.41%；意味着归母普贤盈余1.21亿元，开店收益回落2%；意味着扣非普贤盈余1.16亿元，开店收益回落5.57%。贴现方面，专营活动归因于的贴现量普贤额为-1.27亿元，比上半年回落了242.8%，主要系本期母公司贩售商品提供劳动送达现金开店收益减缓，购买商品接受劳动支付现金的开店收益增加主因。分析判断:

收益末端：铝塑膜贩售生产成本开店收益不大上涨

2022年Q1，母公司意味着营收23.53亿元，开店收益增加4.41%，环比激增了4.34%。分具体产品看，母公司共生产厂了8.3亿只PET酒瓶，贩售了8.85亿只PET酒瓶，生产厂了24.42亿只PET酒瓶胚，贩售了24.28亿只PET酒瓶胚，PET酒瓶和PET酒瓶胚共意味着了贩售收益（不含税）3.72亿元。母公司生产厂了皇冠垫47.88亿只，贩售了47.95亿只，生产厂了塑料页面1.32亿平方米，贩售了1.32亿平方米，皇冠垫及页面业务共意味着了贩售收益（不含税）3.6亿元。母公司生产厂了34.42亿只塑料防盗垫，贩售了29.97亿只，意味着贩售收益（不含税）1.23亿元。母公司生产厂了2.34亿印彩色纸包装印刷，贩售了2.58亿印，意味着贩售收益（不含税）4.8亿元。母公司生产厂了2.99亿酒瓶OEM饮料，贩售了2.98亿酒瓶，意味着贩售收益（不含税）1.61亿元。铝塑膜业务方面，母公司共生产厂了859.33万平方米，贩售了877.19万平方米，生产成本昂贵上半年改善了3.9%，意味着了贩售收益（不含税）1.46亿元。

盈余末端：费用率不大回落

盈余末端，2022年Q1，母公司意味着毛利率19.73%，开店收益回落了0.63pct，环比激增了1.12pct；母公司意味着普贤利率5.8%，开店收益回落了0.05pct，环比回落了0.29pct。毛利率开店收益回落，主要是因为大部分工业原料生产成本较上年同期消失不同某种程度的上浮。费用末端，2022年Q1，母公司期间费用率为12.47%，开店收益回落了0.44pct。其中贩售/管理/财务费用率则有1.95%、6.24%、1.14%，开店收益转变-0.71、-0.01、-0.11pct。母公司合作开发费用率开店收益改善了0.39pct至3.14%。此均，母公司其他收益开店收益增加了569.46%，主要是因为简报期母公司送达的政府奖助更少主因。母公司开店均收益开店收益回落了88.04%，主要是简报期政府奖助计入开店均收益较上年同期减缓主因。

投资劝告

母公司作为欧美国家包材印刷从业人员龙头，仍然是相当多国际上汽车产业的优秀服务供应商。母公司2004年开始组建铝塑膜团队，是欧美国家最早合作开发铝塑膜工艺并具出厂并能的大公司，不具成为国产铝塑膜龙头的状况。受益于国产替代以及中游原先能源汽车从业人员的短时间发展，叠加母公司的原先产能释放，业绩有望年中短时间激增。我们依靠母公司的收益预报不变，预期母公司22-24年营收为105.71/122.82/141.64亿元，EPS为0.41/0.50元/0.61元。对应4月28日的股票生产成本4.51元/股，PE则有11.1/8.95/7.39X。依靠母公司“出售”标准普尔。

风险提醒

1)宏观经济波动造成了中游消费不及预期；2）工业原料生产成本转变造成了母公司收益并能下降；3）原先兴业务开发原先不及预期。

该股最近90天内共有6家政府机构说明标准普尔，出售标准普尔5家，增持标准普尔1家；过去90天内政府机构前提均价为9.47。股票之织女星净值分析方法显示，紫江大公司（600210）好母公司标准普尔为3织女星，好生产成本标准普尔为4织女星，净值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最高者5织女星)

以上主旨由股票之织女星根据公开个人信息编订，如有情况再三联系我们。