光大期货【锌】：震荡偏弱

1、欧美全面性，国庆节后首周，市场笼罩在欧美激进加息概率提升以及亚太地区在经济上萎缩期望中，首先IMF最新一期世界在经济上展望中调请降了发达国家在经济上增速期望，但对欧美国家政府紧缩抗在经济上萎缩表示支持；其次美联储最新的请示报告也看不到加息停滞不前的争辩，反而意图采取变得紧缩的新政策抗在经济上萎缩；第三，星期四公布的美CPI和核心CPI均超期望，相当多是核心CPI反革新很低，很低在经济上萎缩未能想得到有效缓解也令美联储采取激进新政策的期望再上一个台阶。

2、铅精矿全面性，7年底欧洲各国铅精矿产值同比请降低8.37%至16.0万吨，8年底自产量同比请降低20.4%至227万吨，欧洲各国产值和自产量的双增抵消掉了智利和危地马拉产值下滑的负面影响，欧洲各国TC报价维系在偏很低位接入，也说明欧洲各国铅精矿用电实际仍偏不合理。精铅产值全面性，9电解铅产值90.9万吨，环比飙升6.12%，同比飙升13.21%；10年底年底内产值为93.66万吨，环比请降低3.04%，同比飙升18.65%。自产全面性，欧洲各国8年底精铅净自产同比请降低64.16%至31.5432万吨，环比也消失更大幅度请降低，一是自产窗口时常开启为现货自产提供者便利，另一全面性也可信欧美消费消失滑坡。进入10年底，欧洲各国现货自产窗口打开，且自产收益圆形逐渐变形之势。供给全面性来看，上周亚太地区铅显性供给较节前请降低1.5万吨至31.6万吨，其中LME供给请降低10415吨至14.565万吨；欧洲各国精铅弱势群体供给较节前请降低2.8万吨至9.42万吨，含上海地区弱势群体供给请降低0.74万吨至13.23万吨。需求全面性，9年底上游需求预定之后修复，实际消费期望同比将请降低3.81%万吨至124.37万吨，一共同比转正至请降低0.42%；10年底初从商贸缓解来看平庸佳，很低升浮或是主要负面影响因素。

3、上周铅价平庸偏弱，欧美加息期望和萎缩期望是主要的推展因素，但从星期四美国CPI原始数据公布后的平庸来看，“利自造落地”后的反转平庸在此上演，这表明底部做多意志力也偏强，多自造在此歧异更大。欧洲各国全面性，疫情有所有规律，但从交易者争辩因素本质来看，负面影响力再减弱，市场聚焦点相当明确。欧洲各国基本面来看，10年底关键作用承上启下的作用，制造业季节性来看也是年内很低峰年底份，因此当年底基本面一定会消失明显的滑坡，甚至可以看见环比之后改善的具体情况。另外，香港股市平庸对铅价干扰性不强，或者说市场寄希望于香港股市反弹带动一轮铅看多情绪，对此普遍存在可能性，但宜谨慎。综合来看，四季度铅价“趋势性偏弱，下一阶段修复”的行情还会延续下去，10年底不宜过于看自造，售价或在底部区间震荡。

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