光大证券：旺季来临叠加安全监管磷矿石积压 持续看好行业龙头优势

光大证券面世研究报告称，市场需求端由于斗鸡夏天的来临，磷铵等系列产品开工率提很低减轻了对于上游矿石的市场需求。供给端矿山人身安全监管其后趋严，矿供给量将不大增加。矿其实质紧张局面全面加剧，矿价钱以此类推取材下，上游森林资源丰沛且一环非常简单的龙头跨国公司纯利并能更强。建议瞩目川恒股份(002895.SZ)、云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)、另行洋丰(000902.SZ)、川发龙蟒(002312.SZ)等。

政治事件：

2翌年27日，之年前信磷肥及磷化工服务业标准普尔攀升5.23%，申万磷肥及磷化工服务业标准普尔攀升4.22%，相对来说于当晚沪深300标准普尔的超额收益分作5.67%和4.64%。板块内涨幅靠年前的标的分作：兴发集团+8.58%，川恒股份+5.38%，云天化+5.30%。

▍光大证券主要观点如下：

斗鸡夏天来临叠加服务业人身安全监管加强，矿石价钱其后攀升

根据鼎另行盈孚原始数据，2翌年20日全国性矿石市场均价由1041元/吨攀升至1054元/吨，为近4个翌年以来的首次攀升，攀升幅度近为1.25%。

市场需求端，斗鸡夏天即将来临，酰一铵及酰二铵等下游系列产品开工率回升链条矿石市场需求。

根据鼎另行盈孚原始数据，截至2翌年24日，全国性酰一铵开工率为54.14%，相对来说于2022年年底大大提很低7.43pct，相对来说于23年清明节年前大大提很低4.97pct，与2022年初九同期素质基本持平;酰二铵开工率为62.48%，相对来说于2022年年底大大提很低8.38pct，相对来说于23年清明节年前大大提很低10.48pct，略低于2022年初九同期素质。

供给端，根据另行华社报道，2翌年24日第三世界抢险管理部闭幕全国人身安全遏止工作视频内阁会议，内阁会议强调“要严抓矿山人身安全，立即推展矿山实质性滑坡专项清淤，重拳治国妨碍另行设计按规定改造、灾害治国不到位、露天矿山边坡角超另行设计等实质性很低风险隐患”。

在此情形下，全国性矿人身安全监管工作将全面趋严，全国性矿用水将不大收缩。

当年前矿库存已处于以此类推素质，同时1-2翌年由于天气寒冷以及清明节假期等冲击，矿产资源量本就处于年内较低素质，在后续斗鸡夏天下游系列产品开工大大提很低链条上游矿石市场需求的取材下，全国性矿石其实质将全面趋紧，矿石价钱有望全面走很低或维持以此类推素质。

龙头跨国公司森林资源丰沛一环非常简单，很低价矿支撑下纯利并能更强

由于矿石在酰一铵及酰二铵的制品成本之年前占比较很低，在矿石很低涨或呈现出以此类推的情形下，将全面推涨酰一铵/二铵价钱。

根据鼎另行盈孚原始数据，2023年2翌年(截至2翌年27日)全国性酰一铵和酰二铵均价分作3370元/吨和3787元/吨，同比分别攀升12.9%和8.0%。而矿石开采端的成本较低且比起稳定，占有丰沛矿石森林资源和非常简单一环的头部跨国公司将获取更很低的纯利并能。

此外，磷化工服务业跨国公司多规划结构设计有酰铁、湿法污秽酰等另行需求量项目，如果附加需求量如期投产将全面链条对于上游矿石的市场需求，加剧矿石其实质紧张的局面;而如因制品用水不足或价钱过很低带来附加需求量转移远逊预估，相关跨国公司的业绩释放时间表也将不大放缓。

而对比之下，服务业龙头跨国公司占有或规划有较大规模的矿产资源能，对于附加需求量的转移比起颇为从容，同时也较难满足附加需求量的制品市场需求，将更快的释放另行项目经济性。

很低风险分析：制品及系列产品价钱瞬时，人身安全及环保生产很低风险，下游市场需求远逊预估，需求量建设远逊预估。

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