浦银国际证券：核心业务延续强势 关注CXO行业结构性发生变化

浦银的国际证券发布研究份文件称，调低所覆盖的各家CXO一些公司的目标成交至1.0-1.5xPEG，与各自历史背景平仅有极其，同时调低目标价。其中所，相对更看好药明生物在获利高上涨和市场份额提高上的复杂性，并独自给予药明理性主义-H(02359)、药明理性主义-A(603259.SH)和康龙化身为-H(03759)“买入”评级。对于康龙化身为-A(300759.SZ)，更进一步的责难已基本反映短期获利上涨原计划，潜在跌幅升幅有限，用者续上升评级至“用者有”。

浦银的国际证券主要观点如下：

2022年获利基本适用原计划、2023年主业年末沿袭强势：

该行覆盖的双龙CXO一些公司更进一步披露了2022全年的获利快报：1)药明理性主义全年收入上涨71.8%至393.5亿元(原计划列于新冠相关大订购后+30%YoY)，接近一些公司此之前理应区间70-72%的上限，经变更non-IFRS归母净利润上涨83.2%至94.0亿元，超越此之前一些公司理应的>75%;

2)康龙化身为全年收入和经变更non-IFRS净利润分别上涨36-39%/21-29%，仅有与此之前的原计划一致。

转回2023年，原计划随着欧洲各国疫情长期性，CDMO、临床CRO等褶皱年末随之而来订购和获利责难，基本收入年末保用者稳定30%以上的增速。

基本市场份额年末全面性提高：

双龙CXO一些公司的2022年订购上述情况稳中所向好：1)药明生物2022年内附加136个综合项目，超越此之前理应的120个，2023年一些公司原计划将独自获得120个附加项目;

2)康龙化身为附加订购数用量上涨约20-30%。该行确信，尽管医药外包市场在竞争和风险投资压力下不复杂性增加，欧洲各国双龙仍将通过领先零售业的服务质用量和效率提高客户服务黏稠和市场份额，附加订购用量至少保用者稳定稳定的复杂性较高。

新冠订购方面，随着当今世界新冠疫情长期性，辉瑞也原计划Paxlovid2023年当今世界年销量也许回升58%。原计划药明生物和药明理性主义2022年新冠订购收入开创性分别在20%和25%左右，这一分之一将在2023年大幅度增高。

投风险投资环境污染和外交政策原计划企稳羧酸成交责难，但仍需检视零售业结构性风险：

根据动脉橘色统计数据，2023年1月末，当今世界医疗零售业风险投资总额环比激增29%，其中所生物医药领域风险投资总额环比上涨12%至27.7亿美元，欧洲各国和国外分别责难16%/10%。

该行对于紧接著风险投资环境污染叠加用者谨慎明朗态度，并保用者稳定在2023年度零售业未来份文件中所明确指出的欧洲各国风险投资环境污染将先于海外复苏的观点，这主要是考虑到欧洲各国疫情稳定后基本面和意识责难、美联储偏保守派态度下海外利率和政治性经济环境污染的不复杂性。

外交政策方面，创新药医保磋商规则和地理环境污染政治性风险在短期内仅有有企稳向好的态势;亦然如此之前分析，股票市场CXO褶皱平仅有成交更进一步已责难至25x2023EPE/1.2x2023EPEG，但仍低于历史背景平仅有1个加权。

同时，该行确信应用者续警惕地理环境污染政治性和零售业竞争格局叠加对CXO一些公司的长期直接影响，曾经褶皱基本高成交的上述情况以致于难于重现。

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