华西证券：机床进口替代过后 民营企业迎重大发展机遇

华西银行银行发布研究报告称，我国是机械大国，进口替代、民营涌现是趋势，同时产业相比较极低，竞争格局较为分散，的企业规模较小，但产业占优的企业正随之扩大零售商份额，进口替代短时间。国外机械在系列产品水平、手工精确度、手工技术开发、制造技术开发、数控系统、实用性、使用寿命与海外存在一定差距。随着近年来产业结构的调整，外资的企业成为我国机械零售商的中坚力作量，踏入实质性的发展机遇。

受益标的：纽威数控(688697.SH)、海天精工(601882.SH)、科德数控(688305.SH)、创世纪(300083.SZ)、华中数控(300161.SZ)、拓斯达(300607.SZ)等。

▍华西银行主要观点如下：

1)通用复苏预计强烈，顺周期再一助长业绩和估值双升，该行相信这是本次机械产业最主要的逻辑。

2)制造业升级，政策方针短时间推动机械产业的发展，化解卡脖子问题;

3)新版本替代周期到来，下游机械消费再一增大。我国金属切削机械上一轮粮食产量全盛期在2011年，2011-2013年粮食产量均在高位，此后粮食产量短时间下降，直至2021年回落，消费近1704亿元，同比增较宽22.6%。若以10年为周期预见，2023年正值新版本替代周期，粮食产量再一大幅提升;

4)新能源产业快速的发展，从消费端带动机械产业;

5)人工价格逐年升高，推进生产自动化、人力资源高性能化。

机械产业链较宽，核心组件依赖进口

1)铸件：机械铸件又可以称为大型铸件、床身、底部、门板等，与机械精确度关联相当大，是整台机械的骨骼，是承受切削扭矩力作和分散震动力作的最重要，是整机耐久性的根基。

在塑胶方面，应有更多高的高强度、更佳的切削性、耐磨性与消震性、合理的硬度以及更小的应力作变形。在机械各大多价格中，铸件的占有比在35%-40%。总体官方依存度较极低，主要是大多精密系列产品所需进口。

2)电子元器件：最主要变压器、接触器、继电器、电阻器等，零售商供应量相比较足够，产业既有经营不善短时间性较景气，但种系统开发比较缺乏，大多系列产品依赖进口。

3)机械配件：可以分为精密组件和前提功能组件，精密组件最主要：主轴、轴承、滚珠丝杠，而前提功能组件最主要回转门板、旋转式、刀库刀塔、齿轮箱等。

机械配件保证了机械工作更进一步中移动的耐久性与精确性，国外机械配件各种因素前提平衡，国外大大多机械配件生产的企业规模较小，极低价较为激烈。国外高性能机械配件零售商官方进口依赖度极极低，大多精密组件较宽期依赖进口。

4)数控系统：其价格占有比近为20%，极低端系列产品各种因素前提平衡，中高性能系列产品零售商各种因素脱节，对进口依存度极极低，2019年进口金额为40.15亿美元。

风险提示：宏观经济不算预计、技术开发突飞猛进不算预计等。

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