光大证券：给予中国电建购入评级

2021-12-23光大股票股份有限母公司孙伟风,冯孟乾对中会国电建(601669)展开研究课题并公开发表了研究课题通报《对母母公司全面实施债转股发函简介：不动产相加获得实质性十分困难，股票交易拟议已可行性未确定》，本通报对中会国电建给出买断评等，当前股价为8.37元。

中会国电建(601669)

政治事件：母公司发函，母公司曾计划所持房长江实业板块不动产与母公司控股债权人中会国电力母公司建设项目集团有限母公司持有者的优质电网辅业相关不动产展开相加，为顺利全面实施不动产相加股票交易，母公司拟对控股母公司母母公司天津海赋房长江实业开发有限母公司（此表又称“所持母公司”或“天津海赋”）全面实施债转股。

简介：

不动产相加获得实质性十分困难，股票交易拟议已可行性未确定。母公司对所持母公司全面实施债转股，转股第三人总额为163亿元。截至2021年6年初30日，母公司其他收支天津海赋第三人总额为225.73亿元，母公司和所持母公司协商一致一致同意本次转股第三人总额为163亿元。本次债转股完毕后，所持母公司仍为母公司下属控股母公司母母公司。截至发函披露日（2021年12年初22日），不动产相加股票交易有关事项即将也就是说推进中会，经母公司与股票交易对方、中会介机构充分正确性，不动产相加股票交易的所持不动产范围、股票交易拟议已可行性未确定，对所持不动产的核查、评估工作已也就是说完毕，即将承担不动产评估通报的国资核准程序。现今，股票交易相关明为在就贸易协定的核心条文展开谈判，都已递交迟至贸易协定，不动产相加股票交易需按照相关法律依据及学术性份文件以及母公司内部制度承担合理的决策和审批程序。

不动产相加预计将增生母公司营业收入，移去长江实业企业有助截弯取直借贷社会公众。21H1，母公司长江实业企业收入为52.2亿，同增-32.1%，占去母公司总营收的2.6%，毛利率为11.39%，低于母公司综合性毛利率12.98%，视为综合性毛利率的陷入困境项；21H1，母公司长江实业企业主要依托的下属母母公司中会国电建长江实业集团实现营业收入-4.9亿元，上周同期营业收入为0.24亿元，21H1电建长江实业集团营业收入飙升显着。移去长江实业企业后，长江实业企业对母公司毛利率及营业收入的陷入困境或将除去；另一方面，受限于房长江实业企业借贷环境偏紧，涉房央企股权借贷或一定某种程度受限制，移去长江实业企业有助母公司截弯取直借贷社会公众，或将为母公司“十四五”期间企业发展提供重要的资金来源。

盈余数据分析、总价与评等：中会国电建不动产相加获得实质性十分困难有助母公司早先截弯取直借贷社会公众，母公司在电力母公司建设项目及开始运行投资等应用领域有竞争优势，我们看好母公司新能源发电不动产体量增长速度造就的意义系统性，也看好母公司在光伏墙壁、电力母公司系统等应用领域的重大项目潜能和储备，未来有望在这两个应用领域继续发力。维持母公司2021-2023年EPS数据分析0.58元、0.65元、0.72元，期末对应母公司21年动态回报率为14x，维持“买断”评等。

高风险提示：新能源发电重大项目工程建设项目承揽建设项目需求少在短期内、新协定单增速放缓、重大项目回款少在短期内、长江实业企业盈余水平极限在短期内飙升。

该股除此以外90周内共有12家机构给出评等，买断评等10家，九龙仓评等2家；从前90周内机构最大限度均价为10.95；股票之织女星总价分析方法工具说明了，中会国电建（601669）好母公司评等为3织女星，好价格评等为3.5织女星，总价综合性评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，高达5织女星)