光大证券：给予苏交科买进评级

2022-05-06光大证券交易(601788)股权有限Corporation孙伟风,冯孟乾对苏交科(300284)进行数据分析并发布了数据分析报告《2021年详细资料及2022年一季报人民网：收益停滞改善，香港）香港）有限公司大股东或助力未来成长》，本报告对苏交科说明转手评定，当前股价为7.6元。

苏交科(300284)

政治事件：Corporation2021年意味着营业盈余51.2亿元，同减6.9%；归母下同4.7亿元，同增21.5%；扣非归母下同4.4亿元，同增27.2%。单四季度，Corporation产品销售19.9亿元，同增1.0%；归母下同2.1亿元，同增18.1%；扣非归母下同1.8亿元，同增47.9%。2022Q1，Corporation意味着产品销售8.7亿元，同增1.9%；意味着归母下同0.4亿元，同增26.3%；扣非归母下同0.3亿元，同增11.7%

人民网：

禽流感反转战略调整，盈余小幅下滑。2021年，备受禽流感和减少总承包企业的战略受到影响，Corporation产品销售大为下滑。工程建设政府部门、工程建设总承包企业分别意味着产品销售48.5和2.5亿元，累计-3.5%/-45.1%。分产品来看：探勘设计、综合检测、软件设计、环境企业分别意味着产品销售29.4/10.6/4.6/0.9亿元，累计-6.5%/-0.9%/-29.3%/+15.4%。Corporation在盐城内产品销售19.0亿元，累计+1.2%；遍布全国产品销售25.5亿元，累计-15.5%，显示其在省内较强的企业竞争力，；也控管经营不善基本盘的稳定。

扩展到项目甄选和质量管控，收益并能停滞提升。21年综合毛通货膨胀率为38.3%，累计+2.4pct，其中工程建设政府部门和工程建设总承包则有39.9%/8.6%，累计+1.1/6.7pct；探勘设计、综合检测、软件设计则有40.3%/41.7%/17.7%，累计+0.8/-0.7/+5.8pct。税务费用率为1.6%，累计-1.8pct，主要由于汇兑算变动主因。全年零售商自在通货膨胀率为9.8%，累计+2.3pct。

22Q1Corporation零售商毛通货膨胀率为24.6%，累计+0.3pct；期间费用率为20.1%，累计-1.0pct，其中零售商、政府机构、税务费用率则有2.7%/11.3%/2.4%，累计+0.1/-0.6/-0.4pct；零售商自在通货膨胀率为4.5%，累计+0.3pct。

香港）香港）有限公司大股东可惜变更，助力未来成长：2021年9月底，Corporation可惜进行定增，筹集资金23.6亿元，主要用途偿还银行借款、补流及建设大湾区研发该中心，香港）香港）有限公司大股东和实控人分别变更为珠实的Corporation和深圳市国资委。Corporation外资结构值得注意优化，截至22Q1，资产负债率为44.5%，累计-16.4pct。粤港澳大湾区一直是是Corporation要点演进区外，未来Corporation将依靠香港）香港）有限公司大股东人力资源，构建武昌-深圳双该中心的欧美国家演进格局，有望促使提升Corporation的区外竞争力和受到影响力，有望停滞扩展到体量。

收益预见、净值与评定：受限于Corporation企业扩张仍然承压，我们下调Corporation22-23年归母下同为5.55、6.62亿元（较上次下调则有22%、14%）、新增24年归母下同预见为8.08亿元。稳增长着重下，Corporation有望充分备受益，故维持“转手”评定。

效用提示：检测企业演进远逊受限于，实控人、政府机构层变更对生产经营不善受到影响，南岸需求下滑。

证券交易之星星数据该中心根据近三年发布的研报数据计算，中金Corporation孔舒数据分析员团队对该股数据分析较为集中，近三年预见准确度均值为52.64%，其预见2022年度归属下同为收益4.93亿，根据现价折合的预见PE为19.49。

最新收益预见明细如下：

该股最近90年内共有7家该机构说明评定，转手评定2家，太古地产评定4家，中性评定1家；无论如何90年内该机构目标均价为8.05。证券交易之星星净值分析工具显示，苏交科（300284）好Corporation评定为3星星，好价格评定为3.5星星，净值综合评定为3星星。(评定范围：1 ~ 5星星，极高5星星)

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