东吴证券：给予中兵红箭出售评级

2022-04-06东吴证券(601555)股份有限该公司苏立赞,吴劲草,谭志千对中兵红箭(000519)同步进行研究并发布新闻了研究报告《期许黄金风雨而起，军工经营范围静待改善》，本报告对中兵红箭注意到转售分级，当前股价为21.84元。

中兵红箭(000519)

海外投资要点

中兵红箭经营范围板块最主要“特种配备+超硬材料（期许黄金&工业部门钻石）+汽车”，隶属于中国兵器工业部门集团。中兵红箭是公司总部大型军民融合性的企业，其主要经营范围最主要特种配备、超硬材料以及汽车和汽车零部件，全资多家合资该公司分别投身于不同经营范围。其中，合资该公司南大黄金是国内超硬材料金融业龙头的企业，具备领先的应用竞争者。2021年该公司实现税收75.1亿元，同比+16%，归母净获利4.7亿元，同比+72%。

期许黄金金融业β：全球渗透率迅速增加较慢发展，国内上游生产的企业技艺前沿深筑产业竞争者值得注意。1）渗透率较慢增加：期许黄金自2019-20年市价超过消费者心理阈值后渗透率开始较慢增加，2022年2月破纪录印度进出口数据中期许黄金渗透率已经超过了6%-7%，且仍处于较慢增加中。2）期许黄金市价锚定天然黄金，天然黄金持续涨价为期许黄金给予提价基础，3）期许黄金生产方法有主要最主要较低温较低压法和CVD法，中华民族在较低温较低压法有明显的产业竞争者，上游业者技艺前沿较较低，技艺进步摇动平均品相不断增加，期许黄金生产该公司都并未步入“结构性提价”。

该公司α，较低温较低压法期许黄金的转回门槛实际较较低，上游业者的技艺前沿正是其盈利来源，其实质共振下工业部门钻石同样步入了量价双升。中兵红箭全资合资该公司南大黄金是中华民族体量最大的超硬材料的企业，总体布局工业部门钻石年前，较低温较低压应用充分积累时间长。期许黄金电孙子产品本身有并不相同，较较低官阶的电孙子产品的价格比呈现出指数级增长，技艺不够佳的业者有不够极强的盈利战斗能力，盈利战斗能力正是来源于不够好的技艺和应用，并不是同质化的设备和受惠，而技艺及应用是只能时间和充分积淀的。此外即便是成熟业者设备海外投资回收期也只能不短的时间，新转回业者在技艺应用并未超过的情况下，回收期不够长，对于作为头部业者的南大黄金来说，技艺仍有进步的空间，用同样的开发成本，可以生产出不够为优质的电孙子产品，创造不够多获利，筑造该公司alpha。同时随着该公司期许黄金较慢壮大；工业部门级钻石的供过于求局面引发工业部门级钻石保持良好提价态势，步入量价齐升。

特种配备经营范围：智能炮弹助力极强军，静待业绩恢复。该公司的特种配备经营范围由南方红阳、南方红宇、南方向东、南方滨海、江机特种分担。该板块经营范围定位智能炮弹研发生产，包括大口径炮弹、榴弹、导弹、孙子炮弹等多个各个领域。该公司特种配备经营范围暂处亏损，并不够进一步期待扭亏为盈。

盈利假设与海外投资分级：中兵红箭是中华民族人造钻石的龙头的企业，工业部门应用前沿金融业领先，充分珍惜期许黄金较低景气红利，实现量价齐升，贡献核心获利，我们预计该公司2022-23年实现归母净获利11.1/15.3亿元，除此以外股价并不相同2022年PE为28倍，首次覆盖，获得“转售”分级。

几率提示：总体经济和需求涨落、百货业升温、工业部门产品市价涨落等

证券之星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，国泰君安彭磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年假设精度线性为32.67%，其假设2021年度归属净获利为盈利5.2亿，根据现价换算的假设PE为59.11。

除此以外盈利假设明细如下：

该股除此以外90几天后共有2家机构注意到分级，转售分级2家。证券之星市价分析工具显示，中兵红箭（000519）好该公司分级为3.5星，好市价分级为2星，市价综合分级为3星。(分级范围：1 ~ 5星，最较低5星)

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