财通证券：给予康华生物作价评级

2022-04-23财通金融机构股份有限该公司张文录对康华生物来进行研究工作并公开发表了调查结果《火力发电特赦带给净资产高回落》，本调查结果对康华生物注意到增持评分，意味著恒指为120.8元。

康华生物(300841)

当前看法

事件：该公司公告2021年净资产：调查结果而政府充分利用中国工商银行12.9亿元（+24.44%）、归母中国工商银行8.3亿元（+103.82%）、扣非归母中国工商银行5.6亿元（+37.08%）。此外，该公司还公告1Q22净资产：充分利用中国工商银行2.7亿元（+12.48%）、归母中国工商银行1.4亿元（+34.60%）、扣非归母中国工商银行1.2亿元（+24.60%）。火力发电特赦加速2021净资产改善，小游戏入局带给比率大幅提高。该公司2021年充分利用毛额度和净额度分别为93.5%（-0.43pp）、43.4%（+4pp），其中销售额费用率为31.9%（-3.8pp），其他费用趋于稳定。该公司净资产符合预期，销售额规模大幅提高带给销售额费用边际改善，赢利能力相当大大幅提高。分3集来看，该公司2021年Q1-Q4四个3集充分利用新产品2.4、3.2、2.3、5亿元（+51%、+8.5%、-38.3%、+135.9%），、归母中国工商银行1、1.5、3.3、2.5亿元（+54.9%、+28.7%、+105.7%、+282.3%）。其中4Q21新产品及归母中国工商银行国民生产总值相当大改善，主要都和2021年5月该公司完成病毒感染性制剂二技工技改、4Q21正式投产，当前葡萄人子代狂苗火力发电扩张200万支。该公司2021年全年人子代狂苗批签发量479.5万支，去年同期回落29.47%，转换人子代狂苗生产费用上涨因素所，应运而生净资产快速回落。1Q22新产品、归母中国工商银行分别多达到2.7亿元（+12.48%）、1.4亿元（+34.60%），受到全国登革热以及去年Q1高不可数的影响，1Q22国民生产总值有所回落。概述2022年，康泰生物(300601)和智飞生物(300122)的人子代狂苗和MRC5人胚成纤维巨噬细胞狂苗都未先后获批，随着人子代巨噬细胞和人胚成纤维巨噬细胞狂苗小游戏的促使增加，都未促使大幅提高人体巨噬细胞培养狂苗的比率，转换该公司后续火力发电促使特赦，该公司2022年都未延续高国民生产总值工业发展。狗制剂行业为该公司净资产带给取而代之回落。该公司通过附属公司子该公司康华动保独家代理两款狗用狂犬制剂，2022年充分利用正式销售额。2020年我国城镇犬猫存量多达1亿只，狗制剂需求在8000万份以上，而次年动物用狂犬制剂总批签发量仅2500万份，其中仅1000万份为国产制剂，因此狗制剂行业假定充裕的替代紧致和自适应紧致。该公司都未凭借品质优势和销售额能力快速精简市场份额。

制造水管慢速布局，必要该公司长期以来工业发展动力充裕。2021年该公司制造费用为0.79亿元，去年同期回落35.40%。截至迄今为止该公司制造项目共计10项，其中六价诺如病毒感染都未于2022年月底重回诊疗Ⅰ期，ACYW135群脑膜炎细菌性融合制剂和钯鼻喷流感制剂都未于2022下半年重回诊疗Ⅰ期；此外该公司通过母该公司和代理厂商的方式充沛自身厂商水管，努力布局mRNA新科技行业和结核病诊断及尿道治疗行业。

赢利预测与投资建议：预期该公司2022~2024年中国工商银行为20.4、30.6、35.5亿元，去年同期回落57.5%、50.4%、16.0%；归母中国工商银行为8.75、13.39、15.34亿元，去年同期回落5.5%、52.9%、14.6%，相关联PE分别为15.5、10.2、8.9，予以增持评分。

后果提示：人子代制剂火力发电扩张不及预期后果；厂商销售额不及预期后果；

金融机构之五星计算机网络根据近三年公开发表的研报数据量度，亚东金融机构崔文亮研究工作员团队对该股研究工作极为深入，近三年预测精度均值高多达85.79%，其预测2022年度归属中国工商银行为赢利8.56亿，根据现价换算的预测PE为12.7。

最取而代之赢利预测明细如下：

该股除此以外90年内共有7家部门注意到评分，买入评分5家，增持评分2家；过去90年内部门要能均价为275.0。金融机构之五星估值分析物件显示，康华生物（300841）好该公司评分为4五星，好生产费用评分为2五星，估值信息化评分为3五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由金融机构之五星根据引起争议信息整理，如有问题问直接联都和我们。