财通证券：拒绝接受金城医药买入评级

2022-02-22财通商业银行控股公司有限新公司张文录对金城医药(300233)顺利进行研究并发行了研究报告《激励紧贴，生态学、CDMO引领新公司新拓展》，本报告对金城医药得出结论买断评估，当前市值为34.71元。商业银行之织女星数据里心根据近三年发行的研报数据计算，该研报作者对此股的赢利预测精度为6.41%，对该股赢利预测较准的分析师团队为海通商业银行(600837)的余文心、孙建。

金城医药(300233)

事件：近日，新公司推出股权激励著手。还原摊销费用，2022-2024平均收入尽可能不最低38/43/48亿元，业绩尽可能不最低3.81/4.68/5.57亿元。

零售商对金城医药的认知实际上较大预计差

零售商普遍认为新公司大之外是一个医用炼油新公司，持续发展潜能严重不足。2011年开始限抗令，新公司脱颖而出，成就嗪催化的蟠龙地位；2017年供给侧改革新公司的绿色炼油潜能提极高了嗪催化的赢利潜能，之外品种带进单寡头；同时，新公司向下游极高品质嗪针剂迈进，在2021年集采里带进赢家，新公司在嗪层面不断扩产潜能圈。从嗪催化备均受瞩目续扩展到大规模商业化CDMO和极技术性原料电子产品将下半年再次出现，包含新公司已暂定的SM1技术创新和松沙康唑等，2022年医化板块开始极高速持续发展。

零售商对新公司生态学潜能的认知严重不足。2021年由于世界鼠疫的深入，原料减半、医疗卫生终端供给严重不足、IT和币值等一系列考量，新公司嗪该公司赢利潜能下滑较大。市值表现仍然顽强，很大的原因与金城生物学的；也预计激增有关。十年间，金城生物学从一个世界谷胱甘肽企业的拥护者，一举带进谷胱甘肽的单寡头新公司。来年，更极高战略性的腺苷蛋氨酸原料药获批，乌贼青素等电子产品迅速投入零售商，新公司生态学电子产品已经在抑制剂、人用保健和动保等层面呈现出强有力的组合拳，极高速持续发展可期。

零售商过于悲哀解读企业。即使新型蔗糖方针制订后，国内外电子烟极整体管制，至少不会影响出口创汇，最多也大之外是减少10-15%的国内外零售商密闭。美国PMTA认证后，化学物质不均受监管，一个本季时长化学物质零售商份额迅速从5%提升到15%左右。届时2021年世界供给在900吨以上，近十年在新型蔗糖里的供给将将近到5000吨以上，按照350万元/吨的定价里枢，不包含医用供给大之外电子烟零售商容量就将近175亿元。新公司的定向酶催化西门子公司，消除了传统原理里拆消旋纤的极高效率和杂质等问题，这项技术正是生态学和医用炼油结合的产物。新公司该公司上半年备均受瞩目嗪催化和谷胱甘肽之后，带进第三个世界蟠龙该公司。

赢利预测与投资评估

股权激励终紧贴，压制市值考量解除。2022年新公司医用炼油板块反转，CDMO和该公司均有；也预计可能性。暂按照股权激励指引，预测新公司2021-2023年业绩共五1.60/4.57/5.65亿元，对应PE共五85/30/24倍，依靠“买断”的投资评估。

不确定性提示：鼠疫拓展进程的随机性、新型蔗糖方针的随机性不确定性等

该股最近90天内共有1家政府机构得出结论评估，增持评估1家。商业银行之织女星估值分析用以显示，金城医药（300233）好新公司评估为2织女星，好定价评估为1.5织女星，估值中心等评估为2织女星。(评估范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

以上内容由商业银行之织女星根据公开信息汇编，如有问题请连系我们。