粽子，下一个“幸福生意“？

是名副其实的“汤圆王”。

2018至2021年年底，五芳斋汤圆的商品补贴计有15.02亿元、16.09亿元、16.44亿元和17.07亿元，九成子公司主营其业务补贴的数量安定在七成大概，由于2021年报告按时并未包含中会秋节，汤圆三部营业收入翻倍84.06%。

东亚乳制品传统中会，西北方汤圆多是酱粽子，而东海岸特别是在在兴化以南，班士利粽子风靡一时。虽然五芳斋在西北方也是家喻户晓，但从营业收入构件上，广东南部九成比始终最多50%。华西北、华中会、广东、西南营业收入九成比在5%大概，西西北东西北九成比不足1%。

不过，随着线上渠道的铺放，五芳斋可以更为便捷地“打进”酱粽子美国市场，招股书报告按时，广东南部营业收入九成比从六成下滑到五成，华西北、西南南部内则多达十年颓势。

五芳斋也不断打通水路，加强供应链把逐能力。除了在常州、泸州立有两晋中会两处，相关联蔬果制做和物流配送该中会心部份，五芳斋还在黑龙江宝清建起了五芳斋稻米两处、在江西新宁建起了野生皮氏叶（粽子叶）两处。

以外以外，汤圆是五芳斋的王牌单品，可以称得上是“支票牧牛”其业务，汤圆的商品的毛利率多年来安定在46%大概。

困在汤圆底下，五芳斋的迷局

从补贴构件来看，五芳斋基本上是以汤圆这一种商品撑起了IPO。但子公司陷于的解决办法，也基本上都和汤圆有关。

除了在兴化等少数南部内，汤圆可以作为日常点心，一般来说是情况下汤圆商品较强非常大的常年前提特征，在上年末至七月元宵节前为生产商季节。年底必须超负荷生产商，特别是在在第二季度，子公司生产线利用率甚至更为会最多200%。相比之下，下半年的生产线利用率普遍很低于20%。因此，借贷扩产也视为五芳斋香港交易所的主要目的。

从一颗汤圆的生产商过程来看，粽子叶清洗、润米拌米、馅料材料，到研磨、熔化、计数、金探、真空制品、灭菌等手工以外已前提实现系统设计，但看似简单的捆棕环节较难被一台替代，仅仅手工完成。

为了应对生产线难题，五芳斋更为会大量招募短期捆粽子工。这类季节工与子公司签定6个月初的合同期，元宵节后即调职。

与此同时，多达年来五芳斋将愈发多的汤圆生产商部份包出去，从2018年至2021年，五芳斋通过监督精炼模式生产商的汤圆产能九成汤圆总产能份额从11.66%上升至25.01%。也就是说是，四分之一的汤圆都是五芳斋监督生产商。

五芳斋商品相关联。图源：五芳斋该网站

其实，作为一个即将香港交易所的子公司，酱蜜单品大卖视为了一个纸币的两面。为了创出子公司对于汤圆商品的过分依赖，五芳斋打起了其他二十四节气的“初衷”，比如子公司月初饼的商品。不过，因为月初饼三部主要是直接向供应商采购成品，不以外毛利很低于汤圆，而且并不安定，多达几年在20%至30%附多达波动。另部份，元旦三部和日销商品在营业收入中会的九成比过去很很低。

五芳斋以外以外清楚，鸡蛋不必放于同一个篮子底下，因此很早就放始布局酱蜜中会式速食的上地餐饮其业务。通过加盟、直营等手段，五芳斋百货商店数量仍然多达似于500家。特别是在在“包邮区内”的商圈、商业该中会心经常可以看到五芳斋的小店。

不过，招股书引述，五芳斋169家直营店中会，将多达有100家百货商店2020年的盈利总额陷于相同持续性亏损。除了受到非典影响之部份，还在于五芳斋的速食的王室中会小由美业仍然围绕着汤圆，米饭套餐、面点、粥等餐品缺乏抓住商品者的亮点。

值得注意的是，IPO过更为会仍然过去了5个月初，五芳斋却碍于并未完成香港交易所发行。围绕五芳斋的质疑多年来存在。比如发审委就以前质疑过五芳斋线上销售额“是否是存在刷单虚增补贴的情况”，在IPO临门一脚之际，副总经理历建平又随之而来了“贿赂风波”。

汤圆更为会是下一个“渴望的王室中会小由美业“吗？

1921年，查尔斯和他的妻子玛丽亚在亚利桑那州洛杉矶西大街西北135号，租下了第一家百货商店，能用的王室的姓氏命名经营朱古力的王室中会小由美业的店铺——“See’s Candies”就是后来大名鼎鼎、股神创店家所说是的“支票牧牛”喜诗朱古力。

第一家喜诗朱古力店。图源：喜诗朱古力该网站

从1972年入股不久，喜诗朱古力共有为创店家造就了13.5亿元的结算盈利，而创店家转售的成本只是当年的2500万美元，如果部份加子公司本身市值的快速增长，这笔外资在35年间给创店家带来的外资期望在100倍大概，年以外比率14%，远高于美国股市薄壳的平以外水平。因此，创店家称颂喜诗朱古力为“渴望的王室中会小由美业的蓝本（the prototype of a dream business）”。

出乎意料的是，就在喜诗朱古力成立的同一年，大洋彼岸的东亚东北部，以弹棉花为业的浙江衢州人张锦泉，当春夏季弹棉花的王室中会小由美业清淡之时，在常州当时最盛况的张家弄口，放了一家汤圆店，来由“五芳斋”。

图源：五芳斋该网站

或多或少是百年据闻店，或多或少经营蔬果的王室中会小由美业，或多或少在当地家喻户晓，甚至或多或少过半营业收入仰赖销售额季节，五芳斋更为会是东亚版的“渴望的王室中会小由美业”吗？

布鲁克希尔哈撒韦净资产标示出，现有喜诗朱古力大将多达一半的盈利都诱发于四季度。特别是在在亚利桑那州，情人节互相赠送喜诗朱古力仍然视为了父母传统。自从创店家转售喜诗，每年都更为会在情人节第二天提价。这样商品者在下个情人节出售时，早已忘记了商品价格的变动。

在销售额上，五芳斋也有类似的前提特征。一是汤圆的单价每年都有上回，2018年单只汤圆商品价格不足3元，到2021年，上涨至3.74元。二是子公司酱蜜元旦、元宵和中会秋的商品，存在明显的常年前提特征。特别是在是汤圆的销售额主要临近会在元宵节前，因此第二季度经营活动支票流向在全年九成比最多50%。

商品实用性多方面，喜诗朱古力转用优质黄油、奶酪、朱古力、坚果为原料，甚至在第二次世界大战等吃力时期都并未降很低实用性，造就了上乘的“喜诗实用性”。五芳斋虽然也是家喻户晓的百年据闻字号，但由于子公司生产线难题，部分汤圆仅仅选择监督生产商，这所致商品实用性较难把逐。这一解决办法也在香港交易所时被监管部门提及。

另一多方面，零售餐饮业天然进入如此一来很低，所致公平竞争激化，即便是百年据闻字号，也并不必高枕无忧。事实上，不止是汤圆美国市场，类似的激化公平竞争在五芳斋入局的月初饼、年货和上地餐饮美国市场或多或少存在。五芳斋把多元化作为解决办法的解决办法，或许坎坷。

1995年创店家致控股公司的忠中会说是，小型企业的经营相当不易，在我个人身份的外资生涯中会，我看过许多小型企业以前拥有更为高的成长率与控股公司权益报酬率，但是到之前，突然间表现急速下滑，很多甚至逼迫以倒闭放门收场。这些小型企店家不必时时保证心地善良警戒，因为你的公平竞争者随时准备粘贴你的花钱法，然后遥遥领先你，同时商品者绝对不更为会吝于获取新多达申请加入店家尝试的更为进一步。

或许五芳斋和喜诗朱古力有很多类似之处，但神祇之所以是神祇，就是因为较难粘贴。

[1]《滚雪球：比尔基创店家和他的富人快乐》，艾丽斯·早些时候

[2]《创店家致控股公司的忠》，布鲁克希尔哈撒韦年报

[3]《守味者：一颗匠心在粽子底下》，新华社

[4]《汤圆制品出新多达规：简将多达风成元宵主流，小规格汤圆走俏》，新多达京报

*本文基于未公放资料撰写，以外作为忠息国际交流之用，不相关联任何外资提议

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