有色金属：国内政府预期和美元技术回调，铜价反弹

生产分厂维持比较稳定，据了解，6-7年末后才可能复产，同时铌分厂复产轻率，当从前湖南复产必要性较小。国际间存量延续急遽回升，铌水比例下跌，或下一阶段加剧锭的不稳。铌锭存量上排，湖南复产必要性降高，短期铌可得获支撑。

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【见解】：轻率偏多

铌：国际间预想复原助力短时震荡，忽略节奏

【证券消费市北场】6年末1日，SMM1#氯化钠铌均可得166750元/吨，环比-3150元/吨。采购铌均可得日报163000元/吨，环比-3150元/吨；基顶多5250元/吨，环比+4400元/吨（换年末改对标07到期）。

【用电】据SMM，4年末全中国冶炼铌产值共计1.76万吨，环比上调0.17%，本年同期下跌36.35%。增设效益量集里在年里可供使用，但电积铌生产分厂经济性上行给增设效益量如期投入使用降低理论上，一小已知的增设效益量延期。俄铌长协订购流向，清关条件极为受采购是否业绩而限制，补充国际间用电。

【效益】；也铌效益基本平稳，终口领域发挥分化。铸铁5年末维持较高排产，主要亦同服务业竞争和利润小幅复原，效益实际平淡。新能源上都，MHP和较高冰铌采购量回升，肥料偏紧预想使得铌生产分厂费用止跌企稳。钨和电镀大型企业维持逢高补库、较高可得不采态度。

【存量】5年末26日LME铌存量38700吨，周环比增大474吨；SMM国际间六地社则会上存量2899吨，周环比增大1073吨；片区铌存量3900吨，周环比增大200吨。全世界显性存量45499吨，周环比增大1747吨。特别地，冶炼铌存量绝对值上排不存在多方心理因素作用，充分考虑隐性存量带来的直接影响。

【形式化】国际间证券消费市北场森林资源绝对量偏高，铌可得大跌后则会看不到消费市北场标可得过后下降，高存量去库，旋臂此后向下趋势性破位要看不到俄铌大量交货、增设效益量可供使用付给、交割品森林资源缩减至付给，或者宏观利空不强驱动。近期看，俄铌集里交货，俄铌升水急剧下跌，年末顶多收窄，旋臂急跌。如有比极佳的必需李嘉图，则尝试逢较高短空，但忽略宏观形式化发生变化和证券消费市北场标可得情况下。

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【短期见解】反之亦然

铸铁：供求矛盾有待积累，关注肥料走势

【证券消费市北场】据Mysteel，6年末1日无纳宏旺304冷轧生产分厂费用15150元/吨，环比+100元/吨；基顶多275元/吨，环比-290元/吨。

【用电】5年末钢分厂排产不断创新较高，但实际产值或胜于预想，近期钢分厂森林资源陆续交货。据Mysteel，2023年4年末国际间新口径国际间41家铸铁分厂300亦同粗钢产值141.34万吨，年末环比增大3.2%，本年同期增大4.3%；5年末排产166.71万吨，年末环比降低17.9%，本年同期降低16.8%。

【效益】踏入传统较高温MLT-，而今效益较难坦率。不过当下，批发商手里森林资源不多，若旋臂拉涨，或有短因故补库行情。

【存量】据Mysteel，6年末1日无纳+佛山300亦同社则会上存量46.11万吨，周环比增大2.45万吨。仓单森林资源去化至3.73万吨。

【费用】铌要素上都，铌铁利润复原，过剩长时间，生产分厂费用弱稳；铬要素上都，铬矿深水港存量上排，铬铁新一轮钢招生产分厂费用涨，铬铁生产分厂费用持稳。按肥料等值采购生产分厂费用算，外采肥料生产分厂费用参考15200元/吨，一体化费用愈来愈高，费用不存在走弱高风险。

【形式化】涨的驱动来自于，钢分厂较高排产较难付给，高度集中定购避免证券消费市北场森林资源考虑到再进一步现去库，钢分厂空单换人。下跌的心理因素是，踏入较高温MLT-效益较难坦率，利润若有复原，用电不不存在实质性不利于，分厂库在累积，而今社库去化仍然不存在压力。短期资金或有拉涨售出或者套保的效益，但基本五六年末份都是供不强需弱的基本，费用口亦难持稳，短期精锐部队参考14400~15400元/吨。

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【短期见解】反之亦然

纳：粮食供应口高弹性重振纳可得

【证券消费市北场】6年末1日，SMM 1# 纳208000元/吨，环比涨750元/吨；证券消费市北场升水350元/吨，环比定值。昨日开盘初纳可得上排盘整带动一小标可得，随生产分厂费用走较高后证券消费市北场标可得再进一步度走弱。

【用电】4年末纳矿采购18671吨，环比增大14.85%，1-4年末一共采购74171吨，一共本年同期增大29.1%。其里尼泊尔地区采购纳矿14842吨，环比增大11.58%，一共采购纳矿55759吨，本年同期增大32.55%。4年末国际间冶炼纳产值14945吨，环比增大1.12%，本年同期增大1.05%，4年末精纳大型企业建形同率63.37%，环比增大0.72%，本年同期增大3.02%。上周西南方某冶炼大型企业表示踏入调试长时间，调试将过后1个半年末左右，肥料短缺振荡某大分厂调试，国际间纳锭产值或已踏入恰好

【效益及存量】焊纳大型企业4年末建形同率81%，年末环比定值，仍未恢复至清明节从前准确度。其里大型大型企业建形同率86.1%，环比增大0.1%，里型大型企业建形同率70.7%，环比增大0.5%，跨国公司建形同率52.2%，环比下跌0.7%。4年末份国际间焊大型企业产值和建形同率均总体较3年末份调整较大，大部份焊大型企业调谐，大型企业在4年末份的订购情况下较3年末份未能明显转为变，且消费市北场里订购情况下较本年仍有有约3-4形同的降幅。截止6年末1日，LME存量1970吨，环比降低75吨；上期所仓单存量8227吨，环比降低6吨；精纳社则会上存量10702吨，环比增大590吨；4年末大型企业存量3860吨，环比增大950吨。

【形式化】基本面上都，纳矿不稳情况下延续，冶炼分厂陆续减至停产加载，用电口李嘉图收缩，但目从前较高存量准确度下维持宽松基本，尼泊尔纳矿外交政策再进一步出指引文件，引发消费市北场对肥料用电担忧，后续尼泊尔纳矿外交政策。效益上都，有积体电路大型企业周期过后下降预想，同时终口产值及售出唯有靠拢迹象，但终口仍处于主动去存量阶段，仍未调谐至纳三角洲焊纳节目则会，焊纳订购未能明显重振，效益依旧偏弱。综上提到，预想短期纳可得在尼泊尔纳矿外交政策及宏观过后下降直接影响下偏不强行驶，但弱普通人及较高存量抑制涨幅度，后续关注积体电路效益是否过后下降专递至焊纳消费及宏观上都扰动。

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【短期见解】轻率偏多

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