东吴证券：给予炬光科技买入标准普尔

2022-04-28东吴公司股票持股有限日本公司黄细里,谭行悦,鲍娴颖对炬光科技产业进行研究并发行了调查结果《2021年调查报告及2022年Q1季报点评：智能驾驶应用不断更是》，本报告对炬光科技产业得出买进标准普尔，举例来说股价为90.0元。

炬光科技产业(688167)

公告要点：日本公司发行2021年调查报告与2022年第一季度盈利报告，符合我们预期，2021年整年付诸营业收入4.76亿元，上半年+32.2%，付诸归母下同0.68亿元，上半年+94.3%；付诸扣非归母下同0.49亿元，上半年+148.4%。2021年Q4付诸营业收入1.33亿元，上半年+40.3%，环比+6.1%；付诸归母下同0.11亿元，上半年+18.0%，环比-53.9%；付诸扣非归母下同0.05亿元，上半年+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1付诸营业收入1.11亿元，上半年+20.8%，环比-16.8%；付诸归母下同0.20亿元，上半年+120.9%，环比+85.5%；付诸扣非归母下同0.11亿元，上半年+540.0%，环比+132.0%。

扩充南岸架构器件市占率，智能驾驶应用不断更是。2021年日本公司半导体低功率业务范围付诸营业收入1.99亿元，上半年+42.53%，预制金锡制品热沉预计于2022年付诸数百万只的量产车交付给。低功率雷达业务范围付诸营业收入0.52亿元，上半年+77.56%，日本公司年中向汽车行业投资者交付给量产车的FlashLiDAR面光源控制器厂商及低功率雷达光学仪器小儿科器件。2021年日本公司获得第二个低功率雷达升空控制器项目书面定点通知，预计2022年三季度进入量产车。

2022年Q1毛利率环比回升，费用率减少倡导盈利增长。2022年Q1日本公司付诸毛利率54.55%，环比+12.56pct，上半年-0.09pct，基本丧失至2021年Q1高水准。前夕费用率为37.36%，环比-2.07pct，上半年-13.30pct，其中合作开发费用率为13.74%，上半年-6.64pct。毛利率回升+费用率减少共同倡导2022年Q1盈利同环比付诸低增长。

年中低强度科技产业创新，厂商关键技术不断取得更是：日本公司重视苹果电脑和新关键技术的开发与创新兼职，凭借年中低强度的科技产业创新，2021年日本公司合作开发兼职取得重大进展：汽车智能驾驶应用，日本公司基于EEL和VCSEL低功率器发行了多款线光斑低功率雷达升空控制器厂商：先进工业用应用，日本公司在预制金锡制品热沉、低功率剥离系统、积体电路低功率退火系统等厂商以外有取而代之进展；医疗有益应用，日本公司通过关键技术创新提升了低功率净肤的投资者体验。

盈利数据分析与外资标准普尔：我们延续日本公司的营业收入数据分析，2022-2023年分作7.05/12.26亿元，2024年为20.15亿元，上半年分作+48.07%/+73.98%/+64.36%。基于国际局势+全球疫情不确定性因素，我们将日本公司2022-2023归母下同从1.31/2.19亿元，变更至1.13/1.89亿元，2024年为3.26亿元，上半年分作+67.27%/+66.96%/+72.29，对应EPS分作1.26/2.10/3.62元，对应PE分作67.65/40.52/23.52倍，延续“买进”标准普尔。

风险提示：智能电动车行业发展比不上预期，芯片供应供应超出预期。

该股最近90天内共有10家私人机构得出标准普尔，买进标准普尔7家，太古地产标准普尔3家；基本上90天内私人机构目标以外价为173.43。公司股票之星估值分析工具看出，炬光科技产业（688167）好日本公司标准普尔为2.5星，好价格标准普尔为1星，估值综合标准普尔为1.5星。(标准普尔仅限于：1 ~ 5星，最低5星)

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