东兴证券：给予广汽集团转手评级

2022-02-09东兴证券市场股份集团有限日本公司李金锦,张觉尹对广汽集团进行分析方法并发布了分析方法报告《1月底出货量第二场，基本面进一步夯实》，本报告对广汽集团给出买进评等，举例来说日本公司股票为13.97元。

广汽集团(601238)

惨案： 昨日，广汽集团发布 2022 年 1 月底份产周刊：日本公司借助汽车产都为 218,613 辆、 237,232 辆，上年增加 13.96%、 9.16%，评论如下：1 月底产上年双升，借助第二场： 广汽集团 2022 年 1 月底产上年均借助增加，尤其是在芯片短缺的持续阻碍下，出口量侧借助两位数增加。 其中两田表现出了非常适合的增加，实质上造山运动有所发展趋势明显。

两田的非常适合增加： 广汽Toyota 1 月底借助产都为 90,938 辆、 99,900 辆，上年增加 13.99%， 11.25%。 据广汽ToyotaTwitter， 1 月底混动新车借助出货量 26449辆，出货量分之二比为 26.5%，高于 2021 年广丰混动分之二比（21.7%）。 TNGA 三大指挥舰新车（凯美瑞、汉兰达、赛那）合计销售 46611 辆，分之二 1 月底出货量经济指标为46.7%，而上周 1 月底仅剩 TNGA 凯美瑞在售，分之二比 22%。混动和 TNGA 指挥舰新车分之二比的提升是广汽Toyota非常适合发展的公共利益。广汽Toyota主将新车 1 月底出货量均确保之上，凯美瑞借助出货量 28023 辆，且 2.5L+HEV 原版分之二比 54.2%；汉兰达销售 13189 辆，上年 14.7%；威兰达销售 17483 辆，上年 42.5%； 广汽铃木 1 月底借助产 75,332 辆、 78,489 辆，上年增加 18.95%、 1.11%。主将新车雅阁、莹影和缤智分别销售 17601 辆、 11579 辆、 18395 辆。

传祺+埃安 1 月底出货量合计激 5 万辆，为 2019 年以来月底度出货量新高： 传祺总体，1 月底产都为 32,212 辆、 36,564 辆，上年增加 2.79%、 6.29%。 GS4 家族 1 月底出货量过万，全新第二代 GS8 于 2021 年 12 月底正式并购，并购 18 天下单激过 2 万，随着生产线不断爬坡， GS8 将贡献增量。埃安总体， 1 月底产都为 14,601 辆、 16,031 辆。 2022 年广汽埃安将新增 10 万生产线，有望减缓举例来说生产线利用率过高的情况。

日本公司盈利数据分析及投资评等： 2021-2022 年，广汽集团实质上和合资车企将推出一批有竞争力的敞篷车，夯实 2022 年及以后增加确定性。广汽集团不断深化一个组织该机构改革， 2022 年实行新一届拳击手跳槽任期、各旗下的企业实行任期制和契约化负责管理的第一年，新机制将激发新生机，为实质上造山运动上半年有所发展保驾护航。我们视为，日本公司合资造山运动将进入增加韶山过渡期，实质上造山运动也将进入重大突破上半年有所发展过渡期。我们持续备受瞩目广汽集团中长期发展前景，我们预计日本公司2021-2023 年业绩都为 72.7、 128.9 和 157.5 亿元，也就是说 EPS 为 0.70、1.25 和 1.52 元。按 2022 年 2 月底 8 日 A、 H 个股，广汽 A 股 PE 都为 19、11 和 9 倍，广汽 H 股 PE 都为 9、 5 和 4 倍，确保广汽 A 和广汽 H 股的“强烈推荐”评等。

风险提示：行业需求低迷、日本公司敞篷车远逊预期、新能源汽车发展远逊预期

该股最近90月内计有18家该机构给出评等，买进评等13家，增持评等5家；过去90月内该机构目标均价为22.97。证券市场之亮估值分析方法工具推断，广汽集团（601238）好日本公司评等为3.5亮，好生产成本评等为3.5亮，估值综合评等为3.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，高于5亮)

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