天雨证券：给予东方财富买入评级

2022-01-23天风银行入股有限Corporation文浩,张爽对东方利润顺利完成研究并发布了研究份文件《证券Corporation子Corporation21年净利润上半年增加67%，核心经营范围成长性持续性体现》，本份文件对东方利润得出出售分级，当前股票为33.24元。

东方利润(300059)

东方利润引述证券Corporation子Corporation21年亏报，证券Corporation子Corporation21年预期实现总产品销售73.00亿元，上半年增加58.8%；净利润48.25亿元，上半年增加66.9%。同期证券Corporation子Corporation歇业总支出17.46亿元，上半年增加45.2%，21年净利润率66%，上半年提高3.2pct，网络服务证券Corporation的低边际效益优势持续性体现。分经营范围看，东亏银行21年额度及额度净收入45.46亿元，上半年增加51.9%，其中21H2年额度及额度净收入26.67亿元，上半年增加53.5%，环比21H1增加42.0%。21年两市投资者成交额上半年增加24.8%，东亏银行21年经纪经营范围收入经济总量值得注意极低产品经济总量，预期东亏投资者经纪经营范围市占率再次提高。2022年开年产品报价广为人知，年初至1年初20日两市单日成交额均过万亿。

两融经营范围方面，东亏银行21年负债净收入17.49亿元，上半年增加38.6%，其中21H2年负债净收入9.83亿元，上半年增加27.6%，环比21H1增加28.4%。截至2021年12年初份，产品两融卡内为1.84万亿元，来得成交量增加14%，东亏两融经营范围收入经济总量同样极低产品经济总量。由于Corporation年度报表尚未引述，我们因故以东亏银行截至12年初份融出资金420亿蓝本计算，推估东亏21年末两融产品份额为2.28%，来得Q3末环比提高0.07pct，来得20年末提高0.43pct。东亏在21年上半年顺利完成158亿可转债上架，21年12年初东亏银行顺利完成上架Corporation债（第一期），22年1年初顺利完成上架22年第一期15亿元短融，随着资本金下半年说明，Corporation两融经营范围市占率月内再次提高。自歇经营范围方面，东亏银行21年自歇经营范围收益9.28亿元，上半年急遽提高223.1%，除经纪经营范围和两融经营范围外，多元褶皱也体现出成长性。

投资基金仅有量产生的尾随造成了东亏投资基金收入典范盘，同时经常性看在资管黄金拓展期，东亏作为拥有优质直线流量的平台，将月内渴望中经常性储蓄。根据投资基金业该协会引述的21Q3投资基金投资人的机构数量有限投资基金仅有量图表，东亏全资天天投资基金21Q3投资者+混合数量有限投资基金仅有需求量4841亿元，环比增加9.6%，排名第四，非货币投资基金仅有需求量5783亿元，环比增加14.0%，排名第三，东亏在投资者+混合投资基金仅有需求量Q3环比经济总量为TOP10的机构极高。

投资建议：资管产品蓬勃拓展，经常性拓展空间可期，叠加东亏经营范围市占率提高趋势、网络服务平台振荡，以及国际银行和利润管理的取而代之经营范围拓展，共同促进东亏绩效短期及中经常性的增加。我们预期Corporation21-23年归母净利润至83.1/115.1/148.8亿元，对应上半年经济总量计有73.9%/38.5%/29.3%，对应PE计有41.5x/29.9x/23.2x，维持出售分级。

效用提示：资本产品景气度振荡，大管控政策变动，相互竞争环境变动，经营范围市占率提高不达预期，取而代之经营范围落地不达预期。

该股值得注意90天内总计18家的机构得出分级，出售分级13家，增持分级5家；过去90天内的机构目标均价为45.93；银行之主星溢价分析工具标示出，东方利润（300059）好Corporation分级为4主星，好价格分级为2.5主星，溢价区域性分级为3.5主星。(分级区域：1 ~ 5主星，极高5主星)

以上内容由银行之主星根据公开信息汇编，如有问题请联系我们。